医疗投资的“盒子”

　　医疗健康是一个特别专业的领域。在这个领域很多时候是一边投资一边学习，尤其是做早期的投资，如果要自己完全懂才去投，就可能会错失机会。因为对现有的技术、市场和商业模式过于熟悉，就很容易去做怀疑、否定甚至打击创新的商业模式。

　　一个创新的技术首先是要有潜力去摧毁现有的技术。当然，这并不意味着只要能改革旧的，我们就会投。作为投资人，既要对盒子里的东西有所了解，又要能站在“盒子”外面思考。这样才能用不同的眼光和新的思维来看行业里发生的变化。基因测序和移动医疗，是我认为很有爆发力的两个领域。

　　比如在基因测序领域的投资机会来自两个方面。第一是测序服务。测序服务表面上看起来高深莫测，也有人认为只要有设备谁都能做，不存在门槛。真正的门槛在于运营的效率和如何对得出的数据进行分析。真正能够产生价值，有投资机会的，是有大数据整合和生物信息学分析解读能力的技术服务。即如何解读这份报告，就是每家公司核心的东西。

　　基因测序这块应用的大市场已经被证明了，原来中国基本没人做，现在一年有几十万例。

　　但是谁能更准，，要靠市场来检测。应用层面已经是一个非常成熟的市场机会。大家都在做，包括华大医学，还有其他参与者，也有很多想要进去。但是市场真正需要的还是有规模的，有技术门槛的企业。这个门槛是你对准确性的把握，来源于你的解读和科研能力。这就需要基于大量的数据，去建立一套数据模型。数据越大，模型越准。

　　第二个方面是在这个基础之上的基因测序的应用。现在市面上做的最大的一个市场就是无创产前唐氏综合症的筛查。

　　要做唐氏综合症的产前筛查，可以取血清样本来做，但不够准确。要确诊，必须进行羊水穿刺。羊穿最大的缺陷，一是痛苦，二是有风险。而用这个测序应用和羊穿得到的结果差不多，但却能避免风险的同时达到同样效果。

　　现在能够做到同样市场规模还有先天性疾病的筛查。例如药物致聋。首先是由先天某种基因缺陷甚至变异，在后天某种药物作用下所致。如果先对某个目标个人做一个筛查，如果有这个基因缺陷，不要用某种药，就不会导致聋哑。这个市场有多大，可想而知。

　　还有一个应用就是肿瘤个性化用药指导。把患者的癌细胞组织拿过来进行检测，研究是缘于哪些基因的突变。根据突变的情况做综合分析，来指导患者，进而指导用药。

　　再说移动医疗，这个模式刚刚出来的时候好多人都不认可，不认为它有价值。现有的移动医疗技术虽然不能马上解决基础制药或者医疗器械的问题，但从医疗管理和卫生健康这个角度来讲，它可以改变人们寻医问药的方式以及医疗服务的提供方式。

　　在整个移动医疗领域，一直存在着“到底移动更重要，还是医疗更重要”的争论。站在移动一方，我认为移动确实在改变我们的思维，移动可以改变或者改善传统医疗的诊疗方式；而从医疗从业人员的角度来讲，离开医生和医院的资源，仅有移动，还是难做成很多事情的。

　　现在也有人认为移动医疗实在太热，快有泡沫了。比如腾讯投资丁香园、挂号网，都是近亿美金的投资，目前估值已经达到三个亿到五个亿。外人看来是不可想象的。但我的判断是行业才刚刚开始，还没有泡沫。

　　对移动医疗这个新事物，必须要从移动互联网和医疗资源、健康医疗这几个角度考虑问题。作为一个投资者，我们要从中间找一个平衡点。我们现在不敢说，移动能够完全改变医疗，或者所有的医疗必须要通过传统医疗才能实现。但我认为这是值得去赌的一个方向。

　　除了上面说的两个新领域，中国医疗服务的投资在传统领域还有很多机会。比如医疗器械。以心脏支架为例。十年前，心脏支架80%以上的市场份额都是进口产品。现在80%以上是几家本土企业的，而且价格已经降到原来的十分之一，这些本土公司基本上背后都有风险投资支持。

　　除心脏支架之外，我们在医疗器械领域里还能看到很多中国本土企业的生长空间和机会。不光是中国要取代原来外企在中国的位置，而且这些公司也会慢慢国际化。举个例子，我们投了一家公司叫奕瑞，是做数字X光机的核心部件平板探测器。它几年前刚刚把这个产品研发出来，现在80%的销售来自国际市场，且已经成功进入了飞利浦西门子的供应链体系，现在也慢慢进入国内X光机生产厂家的体系。

　　国内医疗器械领域下一步就是实现核心零部件国产化。这是一个突破口，我们认为以中国企业的生产制造能力和研发能力，完全有可能打破“GPS”（通用电气、飞利浦、西门子）三大家垄断的局面。作为投资方，以后我们会在核心零部件、高端高质耗材以及高端影像等方面去发掘更多有价值的企业。

　　以上讲的都是对一个产业的宏观判断。在很多情况下，即便对产业判断是正确的，但对具体公司和个人的判断也不见得对。要看某个公司和团队是否值得投资，首先在方向上有一个判断，也就是说作为一个投资人需要对哪些方面进行关注。

　　方法之一是天天跟行业里面的人去交流，去学习，去看企业的研发生产过程。我们不是只靠书本上的东西，而是靠在行业里的专家，还有政府监管部门、学术机构以及业内从业者，包括我们投资人之间的互相交流，这都是我们学习的机会。

　　目前来看，北极光在医疗健康领域的投资还是很受认可的。我们投的一些案例包括奕瑞，包括做院内移动解决方案的芯联达。虽然现在还没有走到盈利阶段，但从它们在行业的地位，以及业绩表现来看，都是有成功潜力的公司。

　　投资成功就靠两个东西。一个是商业模式，一个是人。商业模式相对好做判断，有一定的路数，或者一定的经验值来帮助你判断。它是科学的，能够很理性地做出量化：市场有多大，空间有多大。但是对人的判断，就完全是个艺术，你永远没法量化。

　　我判断企业家的标准是，品格在才华之上。我自己喜好的企业家就是踏踏实实的，诚实守信是底线要求，在这之上，我看重的是踏实。有人很聪明，有可能这个人会成巨大的事情，但是如果我认为他不踏实，他有可能会坏事，那我宁愿不投。我认为踏实是企业家最宝贵的品质。

　　创业者必须要百分之百投入、百分之百坚持。这也是为什么做一个企业家比我们做一个投资人要难。投资人是要犹豫，是做判断的。而企业家如果还在做这种判断，还在犹豫，就干脆别做这个事情。投资人的角色是啦啦队，你信任我，我帮助你。最理想的状态是投资人跟着企业家一起成长。当然，世间没有常胜将军，作为一个投资人，你还必须要有接受失败的勇气。

　　投资没有真正的对和错。到最后真正成功了，外人会认为我的投资就是对的，是英明的，但过程中有多少判断失误却看不到。所以，对未来就是要赌。投资尤其是这样，如果你等到将来完全情况明朗了再去下注就晚了。所以作为早期风险投资人，就是要赌一个机会。

　　（本报记者李文博、实习记者马欢整理）