普华永道：2016年中国境内医院并购交易数量及金额均创历史新高

4月19日，普华永道对外发布《2012－2016中国境内医院并购活动回顾及展望》。报告从医疗健康行业并购活动概况、医院地域投资情况、医院类型及投资者类型情况、医疗健康行业投资退出分析、2017医疗健康行业投资展望等五个方面对过去5年的医院投融资并购情况予以对比说明，并看好2017年医疗健康行业并购上涨行情。

（注：为保证报告的完整性，便于读者全面了解，健康界特对报告略作编辑予以呈现。）

依据报告，2016年，整个医疗健康行业的并购活动无论从数量还是金额上都呈现爆发式增长，交易金额不断刷新历史。大型医疗管理公司和业内整合仍然是2016年投资亮点；综合企业大举进入医疗健康行业推动了对医院投资并购大幅增长；2016年境外医疗投资并购金额也创下新的记录。

投资区域视角：从金额来看，境内医院投资活动主要集中在北京、广东、浙江、江苏；从交易数量来看，四川、山东、上海和贵州的医院并购交易近年来也十分活跃；海外收购主要集中在澳大利亚和香港地区，未来可能涉及其他医疗发达国家。

中国境内医院交易从2013年起逐年增长，在2016年出现较大幅度增长。2016年，境内医院并购数量增至106宗，与2015年相比翻了一番多；交易金额达人民币161亿元，较2015年增长237%。

2016年，综合医院、专科医院和医疗管理集团的并购交易均有大幅增长。其中综合医院的并购活动涨势平缓，但其交易金额高达人民币73亿元；而医疗管理集团的交易金额增长最为迅猛，较2015年增长近30倍，达人民币27亿元；专科医院的交易数量在2016年占到交易总数的一半以上，达到59宗，已披露的交易金额已超过61亿元人民币，是境内医院并购最为活跃的领域。

盈利良好可复制性强且医疗风险较小的连锁型专科医院，由于有望快速扩大规模及回收投资，一如既往最受投资者青睐。其中，妇幼与口腔医院依然最受投资者青睐；同时整容和眼科由于相对清晰的盈利模式及较强的扩展性，也受到众多投资者的追捧，在2016年交易规模有大幅上升。

未评级医院（主要为专科及规模较小综合医院）交易规模在2016年大幅上升。具有一定 行业规模、有稳定现金流及有着相对较高运营水平的二、三级综合医院，亦成为2016年境内医院投资者争相竞逐的目标，交易金额和数量较2015增长一倍以上。

对民营医院和公立医院的投资在2016年出现井喷式增长，交易数量和金额都创下新纪录。 受专科医院交易增加的影响，民营医院的投资并购金额猛增至两倍以上，达87亿元；对 公立医院的投资活动也出现大幅增加，2016年披露金额的交易升至约74亿元。

对连锁型专科医院及连锁型高端综合门诊的交易，在经历2015年的沉寂后于2016年出现爆发式增长；且医疗管理集团在2016年业内整合力度也呈现出前所未有的局面，从而进一 步拉动了民营医院交易规模在2016年大幅增长。

投资公立医院的并购交易在2016年来异常活跃，战略投资者的投资力度越来越大，披露交易的公立医院投资者主要为大型医疗管理集团和在医疗投资领域布局已久的综合企业。

在大型医疗管理集团和医疗综合企业加大投资力度的背景下，对公立医院的投资金额升至约74亿元，较2015年增长7.8倍；除了二级甲等综合型医院外，大量三甲综合型医院在国家政策的驱动下也成为上市公司完善产业链布局的收购目标。

战略投资者和私募股权投资者纷纷看好医疗健康产业。特别是战略投资者（主要是A股上 市公司）从2014年开始纷纷延伸发展或跨界投资健康产业，交易金额实现阶梯式增长，到2016年更是增至人民币近109亿元，交易数量翻了3倍以上，达到88宗。

私募股权基金的交易数量虽然从2015年的23宗小幅跌至18宗，但由于交易多为对医疗管理集团和大型连锁专科的并购，单笔交易金额较大，其交易总额大幅升至人民币52亿元，较2015年增长4.3倍。

在2016年医院投资并购和改制的热潮中，很多大型医疗管理集团脱颖而出，活跃在医院 投资并购市场上；而发展多元化的综合型企业和跨界投资的公司仍是投资医院的主力；战略投资者大多为看好健康产业预期横向整合的医疗健康类A股上市公司，在企业战略规划等因素的驱动下，加大了对医院的投资力度。

根据统计，2012年至2016年间，共有23家医疗健康行业企业成功上市，其中医院上市项目12宗，上市板块主要集中在香港主板和新三板。

数据显示，近四年来医疗健康企业的投资退出方式主要为上市和股权转让，披露金额项目的平均投资回报率在2至8倍之间。

　　2017年医疗健康行业展望

随着鼓励社会资本参与医疗体制改革和投资医疗行业的政策不断出台，整个医疗健康行业的并购活动将继续呈现出上升的趋势。独立医院和诊所仅仅依靠自身力量持续发展将遇到困难。为了获取上述组织现有的客户基础,大型医疗管理公司正在收购与自身互补的医疗机构。

- 战略投资者保持投资热情，财务投资者将加大投资幅度，可能将会出现大型交易包括 医院集团或涉及更高级别的单体医院的的交易。

- 中国企业积极寻找海外并购题材，更多投资者开始关注海外医疗机构的投资，未来海 外并购将日趋活跃。预期将出现更多的大型跨境交易，除了并购之外还将出现相当比例的新设和合资，主要集中在肿瘤治疗、康复治疗等科技含量高的医疗服务领域。

医疗行业上市热情持续高涨并得到市场的响应，预计未来将有更多的优质医疗资源谋求 境内及境外上市。

基于新技术影响传统医疗行业的同时，为医疗行业的投资提供更多的投资空间。