IPO重启系列报道之四十三

　　百合医疗募资胃口吓煞人 超总资产两倍!

　　公司方面目前无意整合其他企业，而只谋求在中低端的静脉输液耗材产品线上扩张

　　文｜《投资时报》记者 刘成昆

　　上市似乎如鲤鱼跳龙门一般，但跃过龙门之后，企业的前景并非一片坦途。

　　10月24日，百合医疗发布招股书，欲登陆创业板市场。据了解，该公司拟向社会公众公开发行不超过3000万股，占发行后总股本的25%。募集资金5.07亿元，用于静脉输液耗材类产品扩产及性能提高建设等项目。

　　不过，该公司2013年底总资产仅为2.5亿元左右，此次募资超过5亿元，这也让其面临募资“蛇吞象”的质疑。此外，百合医疗所处的医疗器械行业一直以来都是外资的天下，在国际巨头的压力下，该公司如何成功突围仍是一个未知数。

　　北大纵横管理咨询集团高级医药合伙人史立臣告诉《投资时报》记者，“目前国内医疗设备市场被外资巨头占据，国内企业在压制中求生存，企业多发展低端和低利润产品。一般规律企业要想做大，龙头企业整合是当务之急。”

　　对于外界的并购预期，百合医疗董秘陈建华告诉《投资时报》记者，“公司目前没有整合其他企业的想法，要等数年以后再看。”

　　募资蛇吞象

　　百合医疗此次募资5.07亿元，但记者注意到，2013年底，该公司总资产不过2.5亿元，募资数超过其总资产2倍，数额不可谓不大。

　　中国医药进出口商会副会长许铭告诉《投资时报》记者，企业募资数额较总资产规模显得激进，因此对公司长远发展是否有利仍需观察。外界担心，百合医疗的募资大扩张，市场能否消化？

　　陈建华告诉记者，“进行这一数字的募资是因为公司有相应的需要，对发展也有自己的规划。市场能否消化如此大的扩张，公司自有规划。”

　　记者查看该公司招股书发现，公司2011年至2014年上半年，各期期末存货净额分别为3120.57万元、3417.87万元、3825.51万元和4934.57万元，占同期流动资产的比例分别为41.18%、42.32%、32.29%和36.91%。公司存货占同期流动资产比重较大，若发生市场需求下降等情况，公司将面临存货积压以及存货跌价的风险。

　　存货增加的同时，应收账款也一路走高。报告期各期末，公司的应收账款分别为2053.33万元、2280.53万元和3249.78万元，并随着公司销售规模的增长而有所增长。报告期各期末，公司应收账款占同期流动资产的比率分别为27.10%、28.23%、27.43%和21.71%，比例相对较高。

　　此外，该公司2011年—2013年的利润总额分别为1637.67万元、2238.28万元和4901.29万元。现金流分别为1743.61万元、1902.87万元和3908.64 万元。

　　令人关注的是，国内企业要想跟技术和资金都占优势的外企竞争，技术的先进性是非常必要的，而该公司也称自己系国内为数不多的能跟外企进行竞争的企业。

　　百合医疗承诺将加大研发投入。据招股书，2011年—2013年，该公司主营业务规模不断扩大，主营业务收入分别为1.15亿元、1.66亿元和2.38亿元，稳步增长。但该公司并未披露研发投入具体数目和在主营业务收入中的占比。面对记者的追问，陈建华自己也表示，不了解这一数目。

　　来自外资的压力

　　百合医疗主营业务为一次性使用医用耗材等医疗器械的研发、生产和销售。该公司控股股东和实际控制人为黄凯。黄凯持有公司股份4959.51万股，占发行前公司总股本的55.11%。

　　目前医疗器械的市场竞争是全球化的竞争。医疗器械市场是当今世界经济发展最快、国际贸易往来最为活跃的市场之一。但全球医疗器械行业集中度较高，目前排名前25位的医疗器械公司的销售额合计占全球医疗器械总销售额的60%，国内医疗器械市场中，高端医疗器械占整体市场的25%，基础医疗器械占整体市场的75%。

　　受巨大的中国医疗器械市场的吸引，国外知名医疗器械企业陆续在中国投资，世界医疗器械前十强中有8家已在中国建立生产基地。目前国内高端医疗器械市场的70%已被跨国公司占领，多数关键技术仍被发达国家的大公司所垄断，国产高端医疗器械产品的技术性能和质量水准远落后于国际先进水平。美国GE、德国西门子、德国贝朗和荷兰飞利浦等国外公司在高端医疗器械市场中竞争优势明显。

　　根据加入WTO的承诺，2000年—2005年中国海关税目中60个医疗器械产品税号已由原税率10.5%降到4.4%，，部分医疗器械实现了零关税，2003年初中国取消了大型医疗设备进口的审批权，国外医疗器械产品可以全面参与国内市场的竞争，国外高端医疗器械产品进入中国的税收成本大幅降低。

　　国外大型医疗器械制造商技术先进、资金雄厚、人才集中，在高端医疗器械的研发上拥有丰富的技术和经验，垄断了主要高端医疗器械产品的核心技术，可以凭借其资金优势和品牌优势通过并购国内企业或由国内企业OEM的方式降低生产成本，进入基础医疗器械市场，将会给中国医疗器械制造企业带来强大的竞争压力。

　　面对如此激烈的竞争，史立臣认为，国内企业需要加强合作，并且有龙头公司来进行这一工作，目前医疗行业已经发展到整合期，否则在国外巨头的压制下本土企业将举步维艰。但百合医疗称其并没有整合计划，这也让该公司的前景蒙上一层阴影。(完)
责任编辑：陈美丽