民生证券：技术创新带来投资机会关注5板块21股

2014-08-23 23:14 | 来源: | 浏览：次

　　创新驱动发展战略带来的投资机会全解析

　　——民生证券“科学的春天”电话会纪要

　　主持人：民生证券研究院执行院长、首席宏观研究员管清友

　　主讲专家：中科院某专家

　　时间：2014年8月20日下午

　　管清友：30年前小平同志提出了“科学的春天”这个论断，从定位上讲，我们这次会议的主题“科学创新”和上半年推出的主题“京津冀”相提并论。今年最重要的两个主题，一个是区域协同发展，一个是技术创新。8月18习近平在中央财经领导小组第7次会议时专题部署研究实施创新驱动发展战略，习总书记在会上强调了“要推动以创新为核心的全面创新，坚持需求导向和产业化方向，坚持企业在创新中的主体地位，发挥资源在市场配置中的决定性作用和社会主义制度优势，增强科技进步对经济增长的贡献度”。中国科学院在当天也召开了全院领导干部和科研骨干视频大会，传达学习习近平、李克强、张高丽、刘延东等中央领导同志的重要批示，中科院出台了《率先行动计划及全面深化改革纲要》，这个是创新驱动发展战略中的重要一环。今天我们就上半年习近平同志到中科院专门视察这件事的来龙去脉及科学院目前及以后的做法，及对资本市场的影响，邀请到中科院某研究所科研处领导给我们做一个介绍，随后策略、TMT相关领域研究员就科技创新领域当中的相关标的和发展特点给大家做个介绍。

　　专家：13年7月17号习总书记视察中科院，在肯定科学院多年成就的基础上提出了四个率先的要求：率先实现科学技术快速发展，率先建成国家创新人才高地，率先建成国家高水平科学智库，率先建设国际一流科研机构。这个要求在科学院引起了非常大的震动。习总在提出四个率先要求以后，院里就策划科学院的整体改革，经过一年的酝酿以及整体设计，今年的方案已基本上成型，并且得到中央领导的高度认可。习总书记、克强总理以及两位副总理张高丽和刘延东分别作出重要批示，领导批示中出现这样的话语“这是一个令人眼前一亮的方案”。这个方案的核心内容是“对研究所进行不同定位，四种科研机构的重新划分”，应该不叫划分吧，就是率先行动里的深化改革，其主体内容就是“在不改变原来院所两级机制的条件下，着力如何实现四个率先的行动”。今年8月18号开会，领导进行了通报会，将批示情况方案进行了宣讲和部署。

　　方案中新的内容是：现有的一些研究所存在的一些大而全、小而全的问题，包括以前的改革没有触及到体制机制的关键，怎么进行有效地纠正，以适应当前国家对科学院的要求，从注重实效的角度出发，以研究所分类改革作为一个突破口和着力点，提出了四种架构：创新研究院、卓越创新中心、大科学研究中心、特色研究所，在之前发展中，每个所都形成了自己的特色，但也确实存在一些问题：各个研究所各自为战，在一些领域存在重复和相互覆盖的情况。

　　通过率先行动的方案对这些研究所进行一些分类的定位：

　　面向国家的需求，将能够通过组建一些强有力公关科研团队，解决关系国家民生和国家战略问题的科研单元紧密结合起来，组成一个产业链和创新链，在重大产业和国家重要战略需求方面形成产出，这是创新研究院的定位。

　　面向基础科研单元，建成国内领先、国际上有重要影响的科研单元作为卓越创新中心，瞄准的就是在未来十年或更长时间在基础研究领域能够形成国际影响和国际突破的科研单元。

　　依托国家重大基础设施，像南海考察团、上海光源，安徽合肥科学岛，依托这些基础设施，建成国际先进水平的、面向国内开放的大科学研究中心，进而带动科学和技术的发展与突破。

　　依托特色的优势学科，别人没有能力搞或不搞的，科学院又具有优势的，建设一批具有核心竞争力的特色水平的研究所。

　　分类基于三方面的考虑：

　　从定位出发，分类改革有助于把科研机构把核心竞争力凝聚起来，发挥科学院的成编制的科研力量，形成强强联合。在一个战略领域方面或一个高科技产业里面，各个所都有各自强项，形成一个创新链或一个产业链，面向重大产业和前沿科技做出贡献，核心就是要做到注重实效。

　　创新研究院通过这样一种方式加强与国际上的交流，人才队伍的引进和培养，能够真正的促进原始创新，

　　根据不同创新活动的性质和特点，建设不同的科研机构对科技评价体系进行了调整，从价值导向、资源配置、评价方式进行清晰地定位。

　　这四类架构从不同的评价方式上会有不同的特点，有利于科学和技术进行有效的资源配置，激发创新能力的提升。

　　我们的目标是：到2020年初步形成一个比较完善的科学架构，产出一批有国际影响力的成果，从这个角度上讲，四类研究所的改革是一个抓手，希望通过这个着力点形成整个科技创新体制的新的变化。动作很大，是注重实效的一次改革。

　　Q1：科学院的这次改革在整个国家创新体制背景之下处于什么位置，或者说，它跟现代创新驱动发展战略有什么关系.

　　A1：科学院作为国家科技的主力队，实际上是起到了引领作用。从整个国家战略来讲，现在的科研活动组织方式是不是符合目前的国家的战略需要，科学院的改革是一次非常好的尝试。它可能代表未来国家科技改革的方向。

　　Q2：是否可以举例说明事业单位管理在做课题、项目等存在的问题.

　　A2：很多问题很实际，比如说往年两会以后，全国的财政预算才能落实，各个部门真正拨款是下半年。年底要求经费的执行率，这么短的时间内存在突击花钱的问题。现在国家出台的十一号文对此进行了细的、更加符合科研实际的调整。原来的科研预算管理非常细致，有的明确的条目不可以调增。对科研人员来讲，事业单位的在编员工不计入人员支出。由于科研活动的花费具有难预测性，原本预算管理的细致程度在很多时候带来制约。这影响了科研人员的积极性，约束科研活动的开支。这些是我们认为需要改革的地方。

　　Q3：科学院系统存在基础科学研究和应用科学研究两大块，应用科学具有产业化、企业化从科学到技术、从技术到产业的过程，研究所下一步在应用科学研究上有什么打算？

　　A3：去年科学院整体管理部门进行了改革，将原来的管理部门调整为以下三个局：

　　前沿局(前沿科学与教育局)：注重在国际前沿研究领域能够实现重大的科学进展和重大影响力的突破

　　重大任务局(重大科技任务局)：面向国家的重大专项，围绕国际民生的、大的国家战略需求的任务

　　科发局(科技促进发展局)：着眼于产业化发展，科学院技术如何向社会输出能够如何带动产业化的发展和进步

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　　在这一体系下，科学院正在实施的项目，包括SPS计划，还有其他的一些跟工业部门、企业、地方产业紧密衔接的科研项目。像在深圳的一个创新案，他们与海尔的合作，也有了非常好的亮点。现在核心问题是更加注重实效。因为考核、评价体系不一样，以什么样的方式定位，产出就要以新的评价方式来评价。

　　Q4：资本市场对科学院系统的上市公司也有过一些炒作的热点，这次跟以往有什么不一样？

　　A4：这次很不一样，这次是动真的。一号首长亲自推动，各个研究所都已经行动起来了，尤其是科研人员非常关心，都在积极的关注，因为这关系到他们该往何处去，关系到未来的发展及科研项目的进展。

　　Q5：对于科学院下属的这些公司有什么打算？

　　A5：科学院的研究所比较多，对下属的公司有不同的管理模式，总体来说，科学院下属的比较大的企业有一个国科控股来统一管理，国科控股对已经发展起来的这些大型企业会有一个统一的部署和定位。科学院深化改革之后各个研究所有了不同的定位，原来的企业或者产业化的部门下一步如何发展，从国科控股的角度会有一个思路，从各个研究所来说没有一个明确的计划，因为计划刚发布，从院的角度没有一个统一的规划，更多的是各个研究院自己的考虑。

　　民生策略：科学技术第二春，中科院抢头阵

　　我们对本次中科院所改革的判断，主要有二：其一，一号首长关注，可见其重大；其二，市场创新潮开始的标志性事件。详细内容可参见8月20日报告《科学技术第二春，中科院所争头阵》。

　　当前，市场始终将“稳增长”作为了主要的焦点，然而，我们认为“创新”已经，并将持续成为市场的长期焦点。稳增长给相关行业带来的主要是业绩提升，而创新则带来相关行业的“业绩+估值”双击。与其感慨NASDAQ诸多大牛，不如挖掘A股创新的新星。正如我们此前提出，未来A股市场“市值结构、估值体系和交易规模”三分化将长期存在。

　　中科院的改革，将是莺歌燕舞的直接催化，以创新促进中国梦的实现路径逐渐清晰，中国梦照进A股市场的创新潮暗流涌动。

　　从习总的言行中，可见其推进创新升级，进而实现其一直提倡的“中国梦”的决心。创新升级，第一在体制，第二在产业，第三在文化。具体来说，体制创新包括目前如火如荼的国企改革，也包括科研院所等基础制度改革，还有科研力量的企业化经营；产业创新则包括一直强调的产业转型升级，改变增长方式；文化创新则包括新老宣传方式的融合，和主旋律的深入发展。

　　创新驱动: 科技国家队义不容辞，这次是个开端，其宣示了创新的正式开始。就内容而言，会集中优势力量，五大板块发力。具体包括：战略必争领域、基础科学和交叉前沿领域、国防科技创新、战略性新兴产业、民生科技与可持续发展。

　　受益行业的逻辑和标的如下：与中科院直接相关的上市公司，如总结下来，A股公司中，中科三环、福晶科技、中科英华、金路集团、奥普光电、东宝生物、中关村、延长化建、时代出版、青岛金王、汉王科技、机器人、超图软件、长江润长、大港股份、武昌鱼等与中科院有直接或间接关系，这些公司有些是和中科院有合作关系，有些是和中科院存在股权关系。军工：用过硬的装备武装人；新材料：①碳纤维：西方国家将视为战略物资，曾对中国禁售、禁运，足见其重要性、急迫性；②石墨烯：联合国认定的人类未来两大领军产业之一，目前我国有关的专利数量居于世界第一的位置，工信部等相关部门正在考虑统筹研究石墨烯材料；③特种钢：应用领域包括汽车行业、能源行业、工程机械、船舶海工、高层建筑、铁路行业、国防工业等，属于重大、通用、牵涉面极广的新材料领域；④建筑节能材料：国家对绿色建筑的规划目标不断提升，扶持力度有望加大。信息安全；互联网。其中军工、信息安全和互联网可参见我们前期发布的相关报告。

　　民生计算机：科技创新带来IT新机遇

　　我们认为在国家层面积极推动科技创新体制改革的背景下，IT行业无疑是长期来看最受益的行业之一。

　　我们判断此次体制改革有望带来三方面的积极变化：产业并购政策松绑，机制更加灵活，很多公司有望通过并购实现战略布局甚至是战略转型。证监会对非借壳类并购审核放松，同时很多上市公司和PE共同成立产业并购基金。国企改革步伐会更快，一方面是国企股权改革，包括股权激励等等。另一方面，TMT企业中有一部分背靠大型集团，集团中有部分质地优良的资产有望注入。IT公司天然有触网的优势，未来互联网将会更加深入的渗透到日常生活的各个方面，因此这些公司的商业模式升级机会更多，潜在业务空间更大。

　　综合以上，我们认为这些积极变化为两类公司带来更大的弹性：1)第一类是国产化和自主可控相关公司，重点推荐华胜天成、东方通、紫光股份等；第二类是为中小市值的公司能够带来更大的业绩弹性和市值弹性，因此我们重点推荐东信和平、同花顺，建议关注新开普、荣科科技、捷顺科技、方直科技等。

　　民生电子：三条线索演绎科技的春天

　　我们电子行业的观点也秉持宏观策略大框架提出的新常态的这一理念，主要从三个方面在这一行业中来诠释这一理念

　　我们持续看好集成电路领域。国家正式推出了《国家集成电路产业发展推进纲要》，强调通过“芯片—软件—整机—系统—信息服务”进行集成电路全产业链的覆盖，并且对产业升级的技术路径和市场化的收入规模均提出了明确要求，在电路设计、芯片制造、先进封装与关键材料方面均进行了具体的指引。除此之外，穿戴式设备、智能家居等新产业均将以集成电路作为基石，重要程度不言而喻。我们认为符合上述四个发展重点方向且具备研发实力和技术积累的龙头公司将成为投资的重点，例如同方国芯、大唐电信、盈方微、中芯国际、长电科技、华天科技、上海新阳、七星电子等。另外，从投资的角度来看，自北京推出了300亿的产业扶持基金外，各地区也在积极规划本地的基金。据悉国开行也将推出相关的扶持基金，规模不低于1000亿，目前具体的扶持政策还没有出来，但是我们认为主要仍然围绕着前面四个方面进行投入，会对于半导体板块进行进一步的刺激，成为国家在新兴产业布局中的新常态。

　　苹果产业链成为下半年又一大亮点，据外媒一致预期今年9月苹果将召开新品发布会，会议上将推出新一代大屏iPhone6以及iWatch产品，iPhone6产品先期为4.7寸产品，而后将推出5.5英寸的版本，最大的亮点其采用了大屏的蓝宝石玻璃基板，同时第一次将NFC近场通讯技术以及新一代的802.11ac无线模块嵌入其中，在移动支付以及高速通讯方面有了进一步的提升。另外市场对于iWatch的关注度也不断提升，在iWatch中处于高价值量的就两大组件：屏幕与主板，而国内相关厂商已经开始为主板等组件进行产能的配备与布局，在下半年将对公司有实质的贡献。通过国际大厂供应链配套打造高端制造的形象也将成为新常态，推荐相关的标的为环旭电子、同方国芯等。

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　　随着LED产品不断深入和普及，国内早已具备从上有制造到下游销售的整套产业链配套，相关行业已经较为成熟且占据相当的市场份额，在经历高速成长的阶段后，我们认为行业将进入并购整合期，具有现金流优势的公司将通过资金的力量进行横向与纵向的产业整合，未来LED的行业集中度会不断提升。这一趋势也将成为这一行业未来一到两年中的常态，积极关注此类投资机会将有望获得不错的收益。

　　民生机器人：“制造业皇冠顶端的明珠”

　　工业机器人是科技创新的重要方向。我国在工业机器人应用明显落后发达国家，两个数据：我国机器人装机量近些年快速增长，12年是2.2万台，13年是3.7万台。我国万人拥有机器人量只有21台，低于世界平均的55台，是美国1/6,日本的1/16. 据此推算，未来智能装备市场规模将达万亿市场规模，而未来5-10年是我国工业自动化的战略机遇期。

　　习总书记在两院院士大会上的：“国际上有舆论认为，机器人是‘制造业皇冠顶端的明珠’，其研发、制造、应用是衡量一个国家科技创新和高端制造业水平的重要标志。”和 “机器人革命”有望成为“第三次工业革命”的一个切入点和重要增长点”，我们认为把习总的讲话连起来看更能体会一号首长的推动科技创新的决心但同时提到两个问题：不掌握关键技术和科技成果向生产力转化不顺。

　　目前行业格局是国外四大家族如ABB、库卡、发那科等占据国内高端的大部分份额，国内突破路径：进口(做系统集成开始)—关键零部件突破——完全国产化，虽然装机量全球第一，但高端工业机器人本体依赖进口，关键零部件如减速机基本全部依赖进口。

　　最受益的标的—机器人。而新松机器人背靠中科院，中科院沈阳自动化研究所占到27.37%的股份，具备科研成果产业化示范作用。中科院体制改革中提到要调整优化科研布局，构建有利于重大陈国产出的科研院所治理体系。新松机器人作为一个中科院较为成熟的研究并产业化的范例，毫无疑问将成为未来打造先进制造业、智能装备制造大平台的优选，未来将集中更多优势资源，承担更多工业自动化领域关键技术的突破的任务，对公司未来发展带来强大的助推力。公司智能装备与自动化生产线已经实现12亿的体量，150亿市值。应用行业涵盖汽车、电子电器、医药、能源、交通、化工、机械等行业。上半年盈利能力较强的工业机器人收入增长较快，接近60%。14-16年EPS分别为0.55,0.82和1.16元，继续“强烈推荐”。

　　民生电力设备新能源：看好特高压和光伏

　　中科院率先行动计划里面重点提到：围绕战略性新兴产业，组织开展技术研发和协同创新，提升相关产业国际竞争力。战略新兴产业中与电力设备新能源行业相关的主要有先进制造和新能源。

　　先进制造业中最具代表性的就是特高压。中国的特高压代表世界最先进水平，具备非常强的国际竞争力，而且目前特高压在海外也陆续收获订单，特高压的发展得到国家领导人、地方政府以及电网公司的大力支持。政策方面，4月能源委会议提出开工建设一批特高压“西电东送”输电通道；5月 “四交四直”特高压线路被列入大气污染防治行动计划；6月中央财经领导小组会议再次强调特高压建设，不断为特高压加码。目前淮南-上海(北环线)主设备已经招标，锡盟-山东特高压通过发改委核准，宁东-浙江也得到核准，预计今明两年“四交四直”将相继得到核准开工建设，特高压进入发展快车道，相关公司将持续受益。重点推荐智慧能源、特变电工和平高电气。

　　新能源，我们看好增长弹性最大的光伏行业。光伏行业是一个技术更新最快的行业，发电成本逐年下降，目前度电成本已经接近工商业电价，预计在16、17年大概率实现平价上网，届时光伏发电优势将会更加明显，发展也将会再上一个台阶。14年上半年，国内新增光伏装机3.3GW，与新增装机14GW差距较大，近期吴新雄在嘉兴讲话时提及推动分布式光伏发展，要求确保全年新增光伏发电并网容量13GW以上，新增装机预计在14-15GW，因此3季度新增装机将加速，全年保持较快增长。随着以光伏行业为代表的新能源行业被列入为中科院率先行动计划里重点发展的行业，光伏行业未来将会继续保持高增长。重点推荐森源电气、中利科技、爱康科技和林洋电子。

　　民生医药：科技创新产业化示范

　　医药行业与创新和科技有着天然的联系。从国际上看，大型制药企业均是创新驱动，研发费用占收入的比重通常高于15%，，每年几十亿甚至近百亿美元的投入。从国内看，国家的16个重大科技专项也有两个医药项目。我国的中长期科学规划也提出了几个重点关注的领域，如生物技术上的基因工程、蛋白质工程、干细胞；重大新药和先进医疗设备；心脑血管病、肿瘤等重大非传染疾病防治。详见我们曾在2011年发出市场上第一份创新药专题报告。

　　我们看好的医药行业创新相关上市公司主要有：恒瑞医药、博腾股份、海思科、泰格医药等。

　　经过自上而下与自下而上分析相结合，我们筛选出中科院科技创新主题下的21只股票，谨供参考。

　　表1：中科院科技创新主题下供参考的股票组合(共21只)

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民生证券：技术创新带来投资机会 关注5板块21股

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