医药股正成为经济增长放缓背景下的投资新星（附股）

医药股正成为经济增长放缓背景下的投资新星。

今年以来MSCI亚太医疗保健指数的股票回报率达16.4%，而MSCI亚太指数的股票回报率大体上为0。摩根士丹利（Morgan Stanley）的数据显示，亚洲医疗保健行业第三季度的净利润高出市场预期12%。

近年来，随着人口的老龄化和人均收入的增加，医疗保健行业的长期景气度较高。根据今年三季报，在A股上市公司总体业绩增速大幅回落的背景下，医疗、医药行业的部分上市公司依然保持真正持续的内生增长。

从行业来看，2015年前三季度，医疗服务延续强势，化学制剂和医药商业保持相对较高增速。截至2015年10月29日，医药行业今年上涨了43.3%，涨幅位列28个申万二级行业中第九位，医药行业整体表现良好，，市场关注度依然较高。

另一方面，亚洲各国政府也在加大医疗支出力度。据经济合作与发展组织（OECD）11月4日公布的该组织成员国医疗经费支出情况报告，日本医疗支出占GDP的比例近年来持续升高。此外，印尼总统佐科推出新医改，旨在把医保普及到中低等收入的人群，这必定也会促进医疗保健的发展。中银国际证券认为，在人口老龄化、城市化和环境污染等因素的影响下，长期市场需求依然旺盛且呈上升态势，医疗保健板块增速即将见底（估算最低同比增速为11-12%）。

值得注意的是，医疗保健类股票在中国越来越受到追捧。花旗建议买入中国医疗保健行业的股票，并预计明年该行业将增长22%。瑞士信贷认为，人口老龄化的同时，中国更多的年轻人也越来越重视健康。《医药工业“十三五”发展规划》提到将支持生物技术、智能制造等新兴产业发展，加快突破生物医药、智能制造等领域核心技术，生物技术和医疗保健明显受益。

世界银行（World Bank）数据显示，中国政府在医疗领域的开支不足国内生产总值（GDP）的6%，而发达国家的这一比例约为10%。随着健康中国上升为国家战略，医保支出在GDP的占比有望继续提高。杰富瑞（Jefferies）10月的一份报告显示，医保的支出作为中国政府预算的一部分，自2003年来已经增加超过两倍，个人医保支出也迅猛增长。

制药产业是中国医疗体系中发展最为迅速的领域。随着近年来的发展，中国药物出口已经可以与印度媲美。事实上，中国已经成为全世界最大的药物活性成分（APIs）产地。由此可以看到中国药业出口的巨大潜力，尤其是成品药出口。

就国内而言，利好生物医药行业的政策也相继推出。今年6月1日起，中国政府放开药品价格管制，侧重医药研发的公司将是潜在赢家，比如在香港上市的中国生物制药（01177.HK），在上海上市的恒瑞医药（600276.SH）。此外，11月4日出台的药品上市许可持有人制度将利好创新药产业链；二孩政策全面放开，包括婴幼儿奶粉类、母婴药类、医药等行业上市公司的业绩也有望迎来爆发式增长。

截至2015年11月6日，医药板块估值为46.98倍，对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为32.82%，但目前估值溢价率低于历史均值62.29%（2008年至今），医药股仍存在估值提升的空间。

有分析指出，在人口老龄化加剧、消费升级及扶持政策密集出台的催化下，我国医疗产业将迎来爆发式增长，目前正是逢低布局的好时机。

京新药业（002020）公司在同类公司中增速更快、市值更小，药品国际化和医疗器械外延空间巨大。今年前三季度扣非净利润实现50%的增长，市盈率46.84倍。广发证券给予该公司“买入”评级，预计2015年净利润增速在50%-80%左右。兴业证券维持“增持”评级。

恒瑞医药（600276）是国内研发实力较强的医药上市公司。创新药和国际化已经成为拉动公司增长的主要引擎，且具有很强持续性。公司前三季度业绩延续高增长，利润增速创五年内新高。长江证券、申万宏源一致维持“买入”评级，预计2015-2017年每股收益将同比增长40%、30%、25%；平安证券则维持“推荐”评级，目标价55元。

华海药业（600521）经营范围包括药品的生产、有机化学原料制造，公司已成为国内化药制剂出口业务合作的平台，先后涉足生物仿制药、化药新药等领域且成果显著。今年前三季度公司扣非净利润增长68.14%；综合毛利率达到46.4%，为三年以来最高水平。国信证券、国泰君安、海通证券、兴业证券维持“增持”评级；申万宏源维持“买入”评级；国联证券维持“推荐”评级。申万宏源预测华海药业2015-2017年市盈率分别为48倍、37倍、29倍。