医疗信息化迎来政策红利 医药基金带你飞！

2015年至今，政府发布一系列医改政策，如政府工作报告提高完善城乡医保、全面实施城乡居民大病保险制度、取消绝大部分药品政府定价等医药方面的内容，2015年卫生计生工作要点、全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015-2020年）相继发布，指出当前医疗卫生体系存在资源总量不足、质量不高、资源结构不合理、服务体系碎片化等问题，鼓励社会办医及医疗信息化，反映政府对医药行业的重视程度日益加剧。我们认为，医疗改革是A股2015年重要的投资主题，下文通过梳理热点挖掘潜在的投资机会，并为投资者提供最贴近主线的基金标的。

一、医疗“信息化配置”首次出现在政策中，未来“互联网+”将大展拳脚

3月30日，国务院办公厅印发《全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015-2020年）》（以下简称《规划纲要》），部署促进我国医疗卫生资源进一步优化配置，提高服务可及性、能力和资源利用效率，指导各地科学、合理地制定实施区域卫生规划和医疗机构设置规划。

与去年的征求意见稿相比，《规划纲要》在第三章“总体布局”中单独增加“第三节、信息化配置”，提出“开展健康中国云服务计划，积极应用移动互联网、物联网、云计算、可穿戴设备等新技术，推动惠及全民的健康信息服务和智慧医疗服务，推动健康大数据的应用，逐步转变服务模式，提高服务能力和管理水平。”《规划纲要》强调医疗信息化的重要地位，未来“互联网+”将在医疗领域大展拳脚，已布局医疗信息化的企业将从中受益。

二、新兴医疗服务领域将取代传统制药业成为增长新动力

纵观整个医药服务领域，由于取消药品政府定价、医保控费等政策的推行，传统制药行业收入及利润增速进入下降趋势，未来行业增速将维持在10-15%的水平，其所占5成的市场份额也将面临缩水，未来新兴的医疗服务领域如健康养老、网络医疗将逐步崛起，取代制药业成为行业的增长主力。

图一、医药制造业收入及利润增速持续下滑

数据来源：数米基金研究中心恒生聚源

三、关注四条投资主线

截止2013年底，我国60周岁以上老年人口达2.02亿人，占总人口的14.90%。随着中国老龄化问题的加剧，医疗改革刻不容缓，医疗信息化为优化医疗卫生业务流程、提高服务效率、加速医疗资源整合提供了基础条件，是医疗改革不可或缺的一环。

尽管医疗信息化属于新兴事物，但在政府的推动下，未来产业将进入增长快车道。我们注意到上海历时8年打造的医联工程将作为标杆项目向全国推广，实现医疗信息化的一卡、一库、一网、一平台，未来在北京、广州、武汉等大中城市，类似的区域医疗信息化平台建设将提速，，由点及面向全国铺开。

对于医药生物板块未来的投资机会，我们认为集中在医疗创新（即互联网+）、医药创新、国企改革、医养结合等四个方面：

1、 医疗互联网+：医药电商、远程医疗、云数据、可穿戴、互联网医院等

2、 医药创新：新药获批、基因测序放量、干细胞政策落地、细胞治疗临床实验突破、个性化治疗等

3、 国企改革：国药集团入围第一批国企改革试点名单

4、 医养结合：房地产转型养老院

表一、医药生物四条投资主线对应个股

投资方向 相关个股

医疗互联网+ 万达信息、朗玛信息、卫宁软件、海南海药（区域信息化）、和佳股份（移动医疗）、乐普医疗（心脑血管OTO闭环）、翰宇药业（慢性病管理）、南京百货（居家养老）、华平股份（智慧医疗）

医药创新 国际医学（基因检测）、中源协和（干细胞临床研究）、冠昊生物（基因检测）、迪安诊断（肿瘤基因测序，精准医疗）、达安基因（基因检测）、紫鑫药业（二代基因测序仪）

国企改革 国药系（国药股份、国药一致、现代制药、天坛生物）、华润系（华润万东、华润双鹤、华润三九）

医养结合 华业地产（拟建重庆医科大学附三院）、延华智能（计划收购成都医星）、运盛实业（控股融达信息）、理邦仪器（监护系列）

数据来源：数米基金研究中心 恒生聚源

四、板块收益率中等偏上，估值合理

从板块表现来看，年初至今，医药行业在转型、触网和国企改革的带动下，呈现业绩驱动与主题投资齐飞的行情。截止4月9日，医药板块年初至今收益率达44%，跑赢沪深300指数23个百分点，居所有板块中上游水平。同时，由于市场对互联网医疗等新产业更加偏爱，医疗器械和医疗服务子板块表现好于整体。

图二、各行业年初以来收益率情况

数据来源：数米基金研究中心 恒生聚源

从估值情况来看，医药板块15年预测PE36倍，目前动态PE53.8倍，处于历史高位水平，不过相对全部A股溢价率仍处于合理水平，随着大盘估值中枢整体上移，医药板块也将水涨船高实现价值上涨。

图三、医药生物板块动态PE与全部A股比较

数据来源：数米基金研究中心 恒生聚源

五、基金推荐嘉实医疗、南方医保

考虑到医药投资主线繁杂且受益个股较多，与其买入一揽子股票，时时跟踪，不如买入医药行业基金来的省力。从基金分类来看，目前国内有11只医药指数型基金（另有分级子基金4只，ETF连接基金2只），21只主动配置型基金，2只QDII指数型基金。我们从重仓个股角度筛选出最受益医药四条投资主线的医药基金共5只：嘉实医疗保健、南方医药保健、国投瑞银医疗保健行业、易方达医疗保健和博时医疗保健行业，上述基金将率先受益医疗改革红利带来的股价上涨，供投资者参考。

表二、最为受益的医药基金（2014年基金年报数据）

代码 简称 重仓个股及持股市值占基金净值比重 年初至今涨幅 成立时间

000711.OF 嘉实医疗保健股票 和佳股份3.83%、
国药股份3.80%、
国药一致8.23% 41.27% 2014-07-14

000452.OF 南方医药保健灵活配置 现代制药3.89%、
华润三九8.25% 30.45% 2013-12-23

000523.OF 国投医疗保健灵活配置 国药一致8.19%、
华润三九3.63% 40.83% 2014-01-13

110023.OF 易基医疗 和佳股份4.60%、
国药股份5.81% 46.55% 2011-01-04

050026.OF 博时医疗保健行业股票 国际医学5.30%、
现代制药4.06% 42.34% 2012-07-23

数据来源：数米基金研究中心 恒生聚源

表三、最为受益的非医药类基金（2014年基金年报数据）

代码 简称 重仓个股及持股市值占基金净值比重 年初至今涨幅 成立时间

000409.OF 鹏华环保产业股票 迪安诊断13.35% 46.06% 2014-02-10

340008.OF 兴全有机增长混合 翰宇药业8.65% 38.63% 2009-02-23

519997.OF 长信银利精选 华润万东7.58% 60.87% 2005-01-07

数据来源：数米基金研究中心 恒生聚源