顾惠中：医药行业或到配置时

2015-01-16 22:53 | 来源: | 浏览：次

顾惠中：医药行业或到配置时

来源：证券时报发布时间：2015年01月15日 05:33 作者：顾惠中

　　记者观察

　　受医保控费、药价下滑等多种因素影响，医药行业去年增速下降，医药板块也成为去年表现最差的板块之一。事情总有两面性。随着这两年行业注重创新，一些医药上市公司陆续有重磅新药上市；从历史表现来看，医药板块牛股较多，如果是长线投资，现在或许是对医药行业进行配置的时候。

　　成长性公司

　　去年以来，医药行业创新较多，因此，概念炒作一度也在医药板块频现，但当潮水退却，股价大幅回落。医药行业因为是高度管制的，创新的周期要比别的行业长得多，投资者在寻找这个板块的成长股时，如要收益大于风险，应当布局于那些拥有重磅新药且通过了所有审批、销售即将放量的标的。

　　莱美药业拥有埃嗦美拉唑和乌体林斯两个重磅新药，埃嗦美拉唑由于去年各地招标进程缓慢，销售未能放量；乌体林斯经过一年的时间，于去年底才获得国家药监局的GMP认证，未能实现销售，因此，尽管市场对其多有期待，，但一年股价未有任何表现。所以说，医药行业的介入时机相当重要。

　　去年底以来，智飞生物（300122）等医药上市公司的重磅新药完成了所有审批；同时，北京、天津等25个省市均公布了招标进程表，如进展顺利，预计一季度均完成招标，新药今年放量将是普遍现象。从这个角度来看，现在是布局这些重磅新药将放量公司的较好时机。以智飞生物为例，其三联结合疫苗于去年底通过了中国食品药品检定院的“批签发”（样品检测通过），意味着可以正式销售。我国每年新生儿在1800万人左右，假定智飞生物的三联结合疫苗今年能完成其中10%的新生儿销售，那么，今年三联结合疫苗的销售量是720万支，按其每支近200元的价格计算，销售额为15亿元，净利润为7亿元，每股收益近0.90元。疫苗药企的市盈率一般在40倍以上，智飞生物如果真正实现上述假设的销售，其目前20元左右的价格是便宜的，并有较大的上涨空间。

　　销售变革受益公司

　　国家即将放开处方药电子化销售，阿里等也在河北等地布局互联网药品销售，预计今年将是医药行业销售变革年，投资者要积极关注那些提前布局的医药上市公司，关注互联网销售对单一公司带来的销售额影响。

　　针对这些公司，投资者可从两方面关注。

　　一是介入或借道互联网销售的公司，如去年12月4日康恩贝公告收购珍诚医药30.81%股权，切入医药电商领域。珍诚医药是一家专注于药品、医疗器械和保健食品的垂直类B2B电商及渠道增值服务运营商，康恩贝称完成收购后，公司将积极探索建立“在线药、医及移动穿戴”完整产业链体系。那么，投资者可关注这对康恩贝会不会带来实质性的正面影响，如对公司收益有显著影响，自然可以考虑介入。

　　二是关注那些销售不需要医生严格指导的处方药的公司，如糖尿病患者在未出现并发症前，一般只要打胰岛素就可以了，时间一长，患者清楚如何使用胰岛素，生产商可通过O2O等销售方式直接向患者销售，从而降低患者的医疗费用，提高市场占有率。因此，在行业销售变革中，这类公司一般会主动求变。

　　基因检测类风险大

　　去年，可穿戴设备、基因检测、细胞治疗概念火了一把，但实际进展远远未达预期。

　　“国际人类基因组计划”首席科学家、美国国立卫生研究院（NIH）院长曾以一个普通人的身份体验了美国3家基因检测公司的检测，事后他在一本书中表示：由于检测的明显局限性，要准确做出预测是非常困难的。事实上，就国内而言，目前做得成熟的基因检测是唐氏综合症；加上目前还没有行业标准，基因检测要实现显著利润还有很长一段路要走。

　　细胞治疗也是这样。这两年，医生渐渐发现单抗治疗癌症有较大的局限性，往往第一个疗程结束后，第二个疗程用药没有什么效果，于是，科学家们寻找新的治疗方法，细胞治疗开始兴起，目前，仅美国就有12家T细胞治疗研究公司。T细胞(CAR-T)是一种利用人工修饰抗原来刺激患者T细胞靶向杀灭癌细胞的疗法，但这项研究目前还处于前期阶段，尤其去年美国两个受试患者因T细胞注入过量给研究蒙上了阴影，至少在2016年前，这一治疗方法不会获得美国FDA批准，而我国的批准更是没有时间表。

　　因此，中小投资者要对单纯的概念炒作多一份风险防范意识。