乐普医疗：体现长期信心 推荐评级

　　[摘要]

　　公司近况：

　　乐普医疗公告：2015年7月2日公司实际控制人、董事长蒲忠杰先生以其控制的北京厚德义民投资管理有限公司以集中竞价方式增持本公司股份600,000股，，平均增持股价为36.70元/股，占公司总股本0.0739%。

　　评论董事长增持体现长期信心：董事长在市场大跌的时候，逆市增持60万股，合计金额2,202万元，逆市增持体现了长期信心。2014年底公布的增发预案，包括蒲总在内的核心管理层都通过增发的形式获得了股权，管理层与投资者的利益已经绑定。

　　高速扩张，业绩有望高成长：2014年并购的新东港、乐健医疗、海合天等企业均纳入并表，带动了收入体量大幅提升，预计2015年业绩增长有望显著提速。近期公司又并购了烟台艾德康和深圳源东创新，进一步丰富诊断试剂产品线和移动医疗终端，保持高速扩张。

　　全面布局移动医疗和医疗服务：目前公司的两款在线医疗平台“同心管家”和“心衰管理”已经投入使用，通过并购金卫捷、参股优加利，公司对移动医疗和慢病管理进行了全面布局。同时并购乐健医疗，与知名心血管医生合作，开展线下医疗服务，目前在线平台已经推出了知名医生的预约服务。未来公司有望线上线下结合，全面进军心血管慢病管理市场，打造心血管大健康生态圈。

　　深耕心血管领域，四大平台搭建完毕：目前公司在心血管领域打造了高值耗材、药品、诊断试剂、移动医疗四大业务平台，这四大平台共同的基础就是公司在心血管治疗领域优秀的渠道。投资国内庞大的心血管市场，乐普是一个无法回避的优质标的。除了商业模式的创新，公司在研发方面持续保持高投入，双腔心脏起搏器和完全可降解支架研发进展顺利。我们认为公司围绕心血管渠道的扩张还远没结束，后面仍将高速发展。

　　估值建议维持公司2015/2016年EPS预期0.72/0.96元，同比增长为38%和34%（不考虑增发摊薄）。目前股价对应15/16年P/E分别为54x/40x。我们认为公司后续增长会逐步提速，业绩增长超预期可能性较大，维持“推荐”评级，重申目标价65元，对应15年P/E为90x。