秋收行情布局医药消费

2014-09-22 10:19 | 来源: | 浏览 ：次

　　银河证券策略团队

　　上周市场高位震荡下跌，上证综指下跌2.5点，跌幅0.11%；创业板指数下跌25点，跌幅1.64%。行业上，综合、农林牧渔、煤炭、房地产涨幅居前，非银行金融、传媒、国防军工、调整明显。市场整体呈现高位放量、震荡整理的格局。

　　我们上周起开始提示

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机器人

行情已过中程，转战医药消费等稳定增长的品种。本轮行情是二三季度持续不断的政策微刺激经济微改善累积效应带来的，四季度政策仍将以定向刺激为主，经济状况则不容乐观，流动性方面，社会融资成本的下降依然缓慢，资金环境较为脆弱。行情过半，秋收行情重视收割，提前布局医药消费方为上策。

　　行业配置上，我们建议布局稳定增长的细分领域创新医药龙头和品牌消费，同时优选方向明确、空间较大的科技股，如新能源汽车、机器人、智能生活。主题配置上继续推荐国家安全产业链（国防军工、信息安全）及发达地区国资的混合所有制改革。

　　货币政策再次放松，下调正回购利率并定向放水。9月18日央行在公开市场进行14天正回购，，下调中标利率20个bp至3.5%，为今年8月以来第二次下调。正回购利率的下调有助于引导银行间市场短端资金价格的下行，同时希望引导长端利率下行，进而降低社会融资成本。另外，由于此前三部委联合“约束商业银行存款冲时点”，为防止9月流动性冲击放大并提前，央行实施了5000亿SLF（常备借款便利），期限为三个月，利率3.7%，央行引导利率进一步下行的意图凸显。我们认为尽管SLF的规模达到了5000亿，相当于降准1个点的释放的流动性。但是其期限有限，并且利率定位3.7%，因此对于三个月期限资金价格而言，3.7%是一个锚定标准。货币政策的定向放松对于社会融资成本的降低效果并不十分明显，有待观察。

　　短期内全面降息降准的概率的依然不高。由于目前房地产及地方政府融资平台对资金的渴求依然较高，对于资金价格的敏感性仍然低于实体经济，降息降准的效果并不十分理想，我们认为短期内全面降息降准的概率的依然不高。

　　8月金融机构人民币外汇占款减少311亿元。8月末金融机构外汇占款余额294580.3亿元，较7月末减少311.46亿元。央行口径和全口径外汇占款数额的背离反映了央行的确正在践行年初有关退出外汇直接干预的承诺，让人民币汇率更多由市场来决定，故而今后外汇占款低增长将成新常态。流动性的主导权将牢牢地抓在央行手中。

　　用电量数据同比下降，经济依然不乐观。9月16日，国家能源局发布8月份全社会用电量等数据显示，今年8月份，全社会用电量5025亿千瓦时，同比下降1.5%。1-8月，全国全社会用电量累计36404亿千瓦时，同比增长4.0%。发电量用电量数据进一步证实经济状况不容乐观，微改善的程度进一步放缓。

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