安信国际：医改工作重心转向公立医院改革

　　医药：深化医药卫生体制改革2014 年重点工作任务的通知》点评

　　事件：国务院办公厅发布了《深化医药卫生体制改革2014 年重点工作任务的通知》，共提出6 方面共31 项医改工作任务。主要包括加快公立医院改革、推动社会办医、推进全民医保体系建设、巩固完善基本药物制度和基层运行新机制、规范药品流通秩序、统筹推进相关改革工作。

　　医疗服务行业受到政策重点眷顾，社会办医趋势明确。与2013 年重点工作相比，把公立医院改革放到了更突出的位臵。关于公立医院改革制定了8 项重点改革任务，其中县级公立医院综合改革作为公立医院改革的重中之重，启动实施第二批县级公立医院综合改革试点，新增县级公立医院改革试点县（市） 700 个，使试点县（市）的数量覆盖50%以上的县（市），覆盖农村5 亿人口。社会办医仍然是政策重点支持的领域，我们预计未来仍会有持续配套政策推出，对民营资本投资医疗服务构成利好。

　　医保重点工作在于提高保障水平。医保已经基本实现全覆盖，未来的重点工作在于提高保障水平，医疗保险三险合一、大病医保、支付制度、异地结算等相关配套有望逐步落实。控费政策对行业的负面影响已经得到市场充分预期， 而三险合一、大病医保等相关配套政策的实施，将显着改善医药企业面临的政策环境。

　　基本药物强调提高二三级医院使用比例。对于520 版基药目录，政府办的基层医疗卫生机构全部配备使用，与2013 年相比强调提高二、三级医院基本药物使用比例，并把新版GMP 认证作为质量评价的重要指标。今年是基药招标大年，，从已经完成招标的省份来看，外资企业弃标率较高，具有品种优势的优质仿制药企业面临重大进口替代机遇。

　　投资建议：1）医疗服务走向市场化的趋势势不可挡，引入社会办医、医师多点化执业等配套政策将逐步落地，板块近期有所调整，可以逐步介入，关注复星医药2196；2）继续推荐优质制药企业，过去近一年的调整，充分消化了降价、招标、反贿等负面政策和较高的估值，未来政策面有向暖趋势、当前估值有吸引力。推荐思路是“一高一低”，高是指创新药和高品质仿制药，低是指独家基药和低价药。3）医疗设备的国产化有利于内资企业，虽然板块调整时间尚不充分，但不少基本面突出的个股已有较大调整幅度。

　　风险提示：招标降价；医保控费；二次议价。