医药：继续关注医疗服务板块 荐2股

　　国内将积极发展商业健康保险。继11月17日国务院发布《国务院办公厅关于加快发展商业健康保险的若干意见》后,近期国内媒体又报道可能年内出台健康险税收优惠政策。目前商业健康保险在国内占总保费比例不到7%,明显低于发达国家水平,预计政府将大力支持商业健康保险发展。

　　继续关注华翰生物科技:我们认为,商业健康保险的发展将大幅提升医疗服务需求,建议继续关注医疗服务板块。早前推荐的华瀚生物科技(0587)将继续受益医疗服务发展。关于早前提及的与铜仁市8个医院的合作,公司管理层正在积极与当地市政府沟通争取早日并表。另外,公司在贵州省以及其他地区都有项目组争取其他并购机遇,我们认为值得关注。

　　公司介绍-联康生物。联康生物(0690)主要生产创伤修复药物金因肽、眼科创伤修复药物金因舒等生物药品和抗真菌药物匹纳普。2013年生物药品和化学药品分别占公司收入的70%和30%。公司未来将积极扩张销售团队并拓展销售网络,预计金因肽和金因舒将维持较快增长。高端新药骨质疏松药和糖尿病新药完成全部临床试验,预计2016-2017年入市。我们预计FY3/2015E-FY3/2017E年营业收入增速将达30.9%。我们预计未来两年不再有商誉减值影响,无形资产摊销也将明显缩小,因此亏损将大幅降低。2016-2017年新产品投产,预计将于2017年实现盈利。2018年起将为韩国企业提供代销,2019-2022年有多种新药推出,将提振收入。我们用DCF估值,将目标价定为0.23港元,较目前股价有30.6%增长空间。

　　截至3/12 一周医药股表现。我们筛选了44 个医药行业个股。近期由于降息等原因资金流向房地产等行业,导致医药行业跑输大市。截至12 月3日的一周中,44 个医药股平均下跌5.3%,表现逊于大市。涨幅较大的主要为医药保健品、部分绩优制药等公司,跌幅较排名靠前的包括前期涨幅较大的制药、医疗器械股等。详见本报告最后一页 “安信国际医药组合股份表现及估值”,而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的医药股。（安信国际）